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否极泰来?众券商看多东方园林,指业绩或重回正轨



  据不完全统计,自今年以来,已有申万宏源、华泰证券、国金证券等多家头部券商发表看多东方园林的研究报告。其中,“融资改善”、“债务减轻”等表述被各路分析师频频提及,可见二级市场对东方园林这家环保龙头后市的信心之足。

  近日,华泰证券发布题为《融资有望改善,业绩重回正轨》的公司研报。报告中分析指出,当前东方园林的借款结构正在逐步调整,减少短期借款与短期应付债券,增加长期借款,减轻短期偿债压力。结合东方园林2018年度业绩报告,目前公司银行短期借款+短期融资券已从18年6月底的65.22亿元降低至19年3月底的41.93亿元。上一财年,东方园林累计完成债券兑付金额77.60亿元。华泰证券认为,随着东方园林优先股的推进,公司债务结构有望进一步优化,降低对短期债务性融资的依赖。

  业务方面,该券商认可东方园林正在采取的积极调整业务区域和模式,拓宽融资渠道的方式。研报中称:“2019年东方园林拟重点推进地方财力雄厚、支付能力有保障地区的业务,同时根据地方政府的支付能力和意愿,灵活采用EPC或PPP模式开展业务。我们认为PPP的业务占比未来将有所降低。”

  同时,华泰证券高度评价了东方园林近期采取的调整策略,认为公司在项目决策中采取金融一票否决制,严控开工条件,由此有望恢复高质量的盈利。而东方园林接下来拟利用股权/债券继续融资,降低负债率,拓宽融资渠道,改善融资结构。同时,公司将进一步加强工程结算和应收账款管理,提高供应链水平,降低财务风险。

  综上,华泰证券指出,东方园林2019年业绩有望恢复至2017年的水平。

  此外,山西证券此前也发布行业报告成,三部委明确了城镇污水处理提质增效的三年行动目标,同时鼓励金融机构为相关项目依法提供融资支持。城镇污水项目建成投运之后通常具有稳定的现金流,易获取融资支持,在此次《方案》的支持和鼓励下,水污染处理领域相关公司业绩有望加速修复。

  该券商强调,水处理板块前期回调较深,目前仍存在较大的反弹空间,投资者可密切关注融资环境的改善和订单的实施情况,谨慎逢低布局。

  而融资方面,自去年四季度以来,中央大量着眼于为民企纾困的政策出台,东方园林筹资端利好频出。据国金证券统计,东方园林自2018年9月以来已融资52亿元(包括11月农银投资债转股到账资金10亿元、12月大股东借款、1月发行公司债5.2亿元,2月发行公司债7.8亿元),同时发布的融资计划约118亿元(包括拟发行5亿美元境外债券、15亿债权融资计划、30亿非公开发行公司债等),9月以来已还款50亿元,且10月公司与华夏银行签订银企合作协议获24亿元意向性融资服务,融资有所改善。

  业务方面,东方园林自今年4月即开始进入施工“旺季”,全国近百处工程全面开工,而项目的大力亦推进有望为公司带来可观的现金流回款。结合近期东方园林在二级市场上的业绩风险已基本获得有效释放,公司股价触底,有理由相信相信接下来的东方园林回暖可期。




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